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美豆需求-2019年5-1本月中国采购美豆954.76万吨

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【李冰冰赵丽颖牵手】

邏輯:1)上游供應充足,中國預計加大美豆採購。目前天氣正常,預計南美大豆豐產概率大,2019/20年度南美大豆產量預增430萬噸,2月底3月初迎來上市高峰期。中國對美豆實行的實際上是“有管理的配額制度”。2019年5-11月中國採購美豆954.76萬噸,同比上年的189.25萬噸增長765.5萬噸,或404%。目前中美貿易關係向好,有望簽署第一階段協議,中國或繼續加大美豆採購力度。

操作上,鑒於等待底部逐漸明朗後,積極佈局中長期多單。

風險提示:豬瘟疫情再次大規模爆發利空豆粕價格;中美關係再現波折利多豆粕價格。

風險提示:豬瘟疫情再次大規模爆發利空豆粕價格;中美關係再現波折利多豆粕價格。

2上游供應充足,中國預計加大美豆採購

1未來3個月,豆粕價格預計呈V型走勢

近期豆粕價格呈急跌走勢,與我們提示的策略一致。我們建議1月前區間操作為主,進入1月關註春節前急跌機會,而長線的多單可以在急跌後逐漸建倉。目前豆粕價格下跌調整仍未結束。未來3個月,即日起至4月中旬前,預計豆粕價格可能先抑後揚, 呈現V型走勢。預計底部在3月中旬出現。

4策略和風險我們判斷未來3個月豆粕價格預計呈現先抑後揚,V型走勢概率較大。當前豆粕弱勢還將延續一段時間。而南美大豆集中上市,中國加大採購美豆,預計一季度供應充足;需求端在春節殺年豬後會出現階段性下跌,而按照生豬生長規律,預計需求端穩步增長會出現在3月中旬。

總結:全球豆類市場供應總體上充足,南美大豆2月底集中上市,中國後續預計採購更多美豆。

經授權發佈策略摘要觀點:近期豆粕價格呈急跌走勢,與我們提示的策略一致。我們建議1月前區間操作為主,進入1月關註春節前急跌機會,而長線的多單可以在急跌後逐漸建倉。目前豆粕價格下跌調整仍未結束。未來3個月,即日起至4月中旬前,預計豆粕價格可能先抑後揚, 呈現V型走勢。預計底部在3月中旬出現。

策略和風險:我們判斷未來3個月豆粕價格預計呈現先抑後揚,V型走勢概率較大。當前豆粕弱勢還將延續一段時間。而南美大豆集中上市,中國加大採購美豆,預計一季度供應充足;需求端在春節殺年豬後會出現階段性下跌,而按照生豬生長規律,預計需求端穩步增長會出現在3月中旬。

豆粕需求主要在生豬養殖,蛋雞、肉雞養殖。其中預計禽類養殖保持在相對高位,生豬養殖或呈緩慢增長態勢。需要說明的是,2019年豆粕消費總量基本和2018年持平,一方面,禽類存欄增長13%左右,二方面,生豬養殖利潤高企,刺激養殖戶提高飼料中豆粕添加比例至最高29%,明顯高於2019年初13%甚至更低的水平。2020年生豬價格預計仍保持高位,養殖利潤仍不菲,豆粕在飼料中的配比仍會保持在較高水平,因此豆粕需求增長更多來自生豬存欄增長。按照季節性和生豬生長周期計算,豆粕需求增長有望在3月中旬後期逐漸啟動。

目前天氣正常,預計南美大豆豐產概率大,2月底3月初迎來上市高峰期。2019年底南美大豆播種期間遭遇不同程度乾旱,但天氣大體上對作物生長有利。日本氣象局最新預測顯示,在北半球春季期間,有60%的幾率不會出現厄爾尼諾或拉尼娜天氣。如果天氣一直保持良好,南美大豆單產可能保持正常水平,鑒於2019/20年度播種面積增長,2019/20年度南美大豆產量預增430萬噸,其中巴西大豆產量或達到1.236億噸,阿根廷大豆產量或達到5300萬噸,分別較上年增長660萬噸和減少230萬噸。

3需求端發力預計3月中旬以後

本文首發於微信公眾號:對沖研投。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

2018年8月爆發非洲豬瘟,一度造成生豬存欄持續大幅下滑。隨著防疫體系的逐步完善,國內生豬養殖存欄止跌回升。數據顯示,2019年10月生豬存欄同比降幅最高達到41.37%,11月生豬存欄環比開始回升;2019年9月能繁母豬存欄同比降幅最高達到39%,10月能繁母豬存欄環比開始回升。如果不出現重大疫情,按照能繁母豬懷孕到仔豬出生大概需要4-5個月來計算,10月能繁母豬存欄止跌回升,對應2020年2、3月仔豬存欄止跌回升,屆時豆粕需求有望出現明顯增長。

操作上,鑒於等待底部逐漸明朗後,積極佈局中長期多單。

中美貿易協定第一階段協議簽署,中國或繼續加大美豆採購。實際上,從2019年5月以來中國就在不斷採購美豆,數量明顯高於去年同期。儘管中國對美豆仍加徵30%的關稅,但中國政府通過各種措施,臨時減免加徵關稅,實際實行的是,我們稱之為“有管理的配額制度”。2019年5-11月中國採購美豆954.76萬噸,同比上年的189.25萬噸增長765.5萬噸,或404%。目前中美貿易關係向好,有望簽署第一階段協議,中國或繼續加大美豆採購力度。

豆粕行情走勢取決於上游供應和下游需求。其中上游供應主要考慮南北美豆生長和出口,中國大豆進口,油廠壓榨,和油廠庫存等因素;下游需求主要考慮飼料廠和養殖場的採購情況,生豬存欄,蛋雞肉雞存欄,和飼料配比情況。以下我們做具體分析。

文|王聰穎中信期貨微資訊

(2)需求端發力預計3月中旬以後。2019年禽類存欄預計穩定,增長主要來自生豬存欄。而目前豆粕在飼料中添加比例已經達到極限高值,豆粕需求增長將與生豬存欄增長同步。2019年10月能繁母豬存欄止跌回升,如果不出現重大疫情,按照能繁母豬懷孕到仔豬出生大概需要4-5個月來計算,10月能繁母豬存欄止跌回升,對應2020年2、3月仔豬存欄止跌回升,屆時豆粕需求有望出現明顯增長。